国盛证券--国盛证券-万顺新材-300057-乘5G手机之风

作者: 浪珠木辂网 时间:2019-10-31 13:39:10 阅读量:4256

原标题:郭盛证券-郭盛证券-万顺新彩-300057-利用5g手机,功能电影业务快速发展-191010[公司研究]来源:金融

新产品主要应用于5g手机的后盖,筹资投资项目逐步突破产能瓶颈。下半年,各种品牌的手机开始升级。公司功能膜中的炫光膜主要应用于小米等品牌的5g手机后盖,形成手机后盖渐变变色等多样化的颜色。随着5g手机的推出和销量的增加,公司眩光电影业务收入有望在下半年实现高增长。同时,眩光膜的毛利率达到40%左右,这有望提升公司的业绩。目前,由于生产设备的限制,公司眩光膜的生产能力有限。该投资项目将于20年前启动。该公司将突破产能瓶颈,并有望在5g风力下实现高速增长。

功能薄膜广泛应用于消费电子产品中,公司的布局引领着覆膜制造技术的积累。

公司的功能薄膜业务主要包括隔热膜、导电膜、高阻隔膜、眩光膜等。其中导电膜、高阻隔膜、眩光膜广泛用于制造电子消费品的屏幕和后盖。2012年,该公司开始规划智能手机和平板电脑的覆盖电影业务。这是一家在业内较早开展业务的企业。经过多年的发展,公司不断积累这一领域的技术,能够推出与电子行业发展相适应的适用功能薄膜产品。18年来,公司开始开拓节能薄膜、高阻隔薄膜等新市场,其中节能薄膜/阻隔薄膜19h1的销量分别为99.9/138,000平方米,同比增长+75.7%/1747.7%。

纸质包装业务稳步增长,产品结构调整增强盈利能力。公司纸质包装业务新客户拓展顺利,成本控制良好,产品结构优化,盈利能力逐步提高。19h1纸质包装材料业务实现收入2.9亿元,同比增长11.5%,毛利率同比增长3.5%,至24.1%。该公司的纸张贸易业务增长迅速,扩大了公司的经营规模。19h1公司纸贸易实现收入5.1亿元,同比增长32.4%。

铝箔业务继续以更高的盈利能力发展新客户。公司开始加强国内市场布局,与国外代理商合作,加大液体袋、无菌袋、锂电池铝箔等高附加值产品的推广力度。

高端无菌铝箔包得到利乐等知名客户的认可,单品销量达到9319.41吨,同比增长14.1%。19h1公司铝箔业务收入下降,主要是由于铝箔出口价格下降10%左右,目前出口价格处于低位,后期铝箔业务更加灵活。

功能电影业务市场空间广阔,投资项目逐步突破产能瓶颈。“纸质包装+铝箔+薄膜”三大业务携手保持“购买”评级。受19年来汇率波动和铝价格下跌的影响,该公司19年业绩预测下调。预计归属于母公司的19年净利润为1.62亿元,同比增长33.0%,相当于市盈率24.9倍(原值:1.8亿元,同比增长47.5%,市盈率22.5倍);20-21年间,母亲的净利润为2.28249亿元,同比增长26.7%/9.4%,相当于市盈率17.7倍/16.2倍。

风险提示:合同没有达到预期,美国客户的回报缓慢,铝价格和汇率有大幅波动的风险。

资料来源:金融

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